Týdeník Akcenty 1. 6. - 7. 6. 2026

Uplynulý týden přinesl návrat kombinace, kterou trhy nemají rády: silnější americká data, dražší ropa a opět vyšší citlivost na Blízký východ. Pro českou korunu to zatím neznamenalo dramatický pohyb, ale spíš test odolnosti. EUR/CZK zůstal relativně klidný poblíž 24,20, zatímco dolar po silných amerických datech z trhu práce zpevnil a držel se na dvouměsíčních maximech vůči euru. Právě proto je i tentokrát důležité rozlišovat mezi eurovou a dolarovou expozicí: na páru s eurem působí koruna stabilně, ale na páru s dolarem je zranitelnější vůči rychlým změnám globálního sentimentu.  

Silný dolar a dražší ropa znovu určovaly tón trhu 

Hlavním globálním příběhem týdne byla kombinace silných amerických payrolls, posunu sazebních očekávání Fedu a nové eskalace mezi Izraelem a Íránem. Trh začal znovu více pracovat se scénářem, že Fed nebude v nejbližších měsících sazby snižovat a že při přetrvávajícím inflačním tlaku z energií se debata může vracet i k možnosti dalšího utažení. To okamžitě pomohlo dolaru, který se vůči euru dostal k dvouměsíčním maximům a na hlavním páru stlačil EUR/USD k oblasti kolem 1,15. Současně ropa po izraelských úderech na Írán opět vyskočila výš, Brent se přiblížil k 97 USD a trh znovu přecenil riziko delšího energetického šoku.  

Pro české firmy je tenhle mix důležitý hlavně přes dolarovou nohu. Vyšší ropa znamená dražší pohonné hmoty, logistiku, část surovin i dovážených komponentů. A protože ropa zároveň přes vyšší očekávané americké sazby podporuje dolar, jde o dvojí nákladový tlak. To je dobře vidět i na tom, že zatímco eurové páry ve střední Evropě zůstaly relativně klidné, dolarové páry byly výrazně pevnější. U USD/CZK tak i při relativně stabilním EUR/CZK vzrostla citlivost na jakoukoli další geopolitickou nebo inflační zprávu. Pro exportéry inkasující v USD je to krátkodobě příznivější kurzové prostředí, pro importéry naopak zdroj vyšší nejistoty.  

Koruna vůči euru zůstala pevná, ale region se začal více rozlišovat 

Na první pohled vypadal týden pro korunu klidně. EUR/CZK se držel kolem 24,19–24,20 a podle technického pohledu zůstal pod svým střednědobým průměrem, tedy v pásmu, které stále ukazuje na relativní sílu koruny. Zároveň ale platí, že klid na eurové straně neznamená celkově nízké kurzové riziko. Středoevropské měny sice v porovnání s globálními rizikovými aktivy působily odolně, ale uvnitř regionu se začaly více rozcházet. Forint zůstal nejsilnější měnou regionu, zlotý byl vůči euru víceméně neutrální a koruna se držela mezi nimi jako stabilní, ale nikoli výrazně posilující měna.  

Z českého pohledu je to důležité i prakticky. Pokud se globální nervozita dál nepřelije naplno do regionu, koruna může proti euru zůstat poměrně ukotvená. Pokud by ale ropa zůstala vysoko, ECB zněla výrazně jestřáběji a dolar dál posiloval, tlak by se mohl začít přelévat i do střední Evropy. Pro firmy obchodující nejen s eurozónou, ale i uvnitř CEE, tak dává smysl sledovat vedle EUR/CZK i relace typu PLN/CZK nebo HUF/CZK. Region už se neobchoduje úplně jako jednolitý blok: forint má vlastní silný příběh přes úrokový diferenciál, zlotý zůstává spíš stabilní a koruna těží hlavně z domácí důvěryhodnosti a relativně klidného inflačního prostředí.  

Domácí fundament není špatný, ale nestačí na silnější kurzový příběh 

Domácí data v uplynulém týdnu nepůsobila špatně, ale ani nepřinesla důvod pro výraznější optimismus. Inflace zůstává relativně nízká v evropském srovnání a koruna díky tomu nepůsobí pod tlakem. Současně ale rychlý růst mezd drží ve hře opatrnější tón ČNB a potvrzuje, že domácí poptávkové a službové inflační tlaky z ekonomiky nezmizely. To je přesně ten typ kombinace, který centrální bance umožňuje vyčkávat: inflace není dramatická, ale ani tak nízká a čistá, aby otevřela prostor pro rychlejší uvolnění politiky. I proto koruna zůstává pevná, ale bez výraznějšího impulsu k dalšímu posílení.  

Ještě důležitější je ale zahraniční prostředí. Slabší německé objednávky, horší průmyslový výhled eurozóny a dražší energie znamenají, že český exportní sektor dál funguje v komplikovaném prostředí. Pro korunu to znamená omezený prostor k růstu: domácí fundament ji drží pevnou, ale zahraniční poptávka a globální sentiment jí nedovolují vytvořit silnější appreciation story. Jinými slovy, koruna zatím není slabá, ale ani nemá dost důvodů k výraznému zpevnění. V nejbližších týdnech tak zůstává pravděpodobnější scénář stabilního EUR/CZK a výrazně živějšího USD/CZK.  

Shrnutí pro firmy 

Pro české firmy byl uplynulý týden hlavně připomínkou, že klid na EUR/CZK neznamená klid na celém FX riziku. Eurová strana zůstává stabilní a koruna vůči euru působí pevně. To je dobrá zpráva pro firmy s převahou eurových toků, protože plánování marží i cash flow zůstává relativně čitelné. Zároveň ale narostlo dolarové riziko: silný americký trh práce, dražší ropa a jestřábější Fed znovu připomněly, že USD/CZK může reagovat rychleji a výrazněji než eurová strana. 

V praxi to znamená jediné: pro exportéry je teď důležité neřešit jen samotný kurz koruny, ale i kvalitu zahraniční poptávky, hlavně v Německu a eurozóně. Pro importéry pak zůstává klíčový dolar, ropa a energetické vstupy. Pokud se napětí na Blízkém východě nezmírní a americká inflace zůstane odolná, může být dolarová volatilita v červnu vyšší než ta eurová. A právě tam dnes leží pro české firmy větší kurzové riziko než na samotném EUR/CZK. 

Kalendář událostí (FX) 

• Pondělí, 8. 6. 2026 | Výsledky průmyslu a zahraničního obchodu ČR
  ČSÚ zveřejní dubnová čísla z domácího průmyslu a bilanci zahraničního obchodu. Silnější data potvrdí oživení ekonomiky a poskytnou koruně pevnou půdu pod nohama před blížícím se zasedáním ČNB. 

• Středa, 10. 6. 2026 | Květnová inflace v USA (CPI)
  Klíčový globální report týdne. Po překvapivě silných datech z trhu práce určí tento údaj další rétoriku Fedu. Pokud inflace neklesne, dolar získá další impuls k růstu a dál zatlačí na korunu i euro. 

• Čtvrtek, 11. 6. 2026 | Zasedání ECB a rozhodnutí o úrokových sazbách
  Trh široce očekává zvýšení sazeb o 25 bazických bodů jako reakci na drahé energie. Klíčová bude tisková konference Christine Lagarde – jestřábí tón může skokově posílit euro vůči koruně i dolaru. 

• Pátek, 12. 6. 2026 | Tuzemská inflace (CPI) za květen
  Domácí data ukážou, jak moc se ropný šok a mzdové tlaky přelévají do cen pro konečné spotřebitele. Vyšší než očekávaná inflace by znamenala stopku pro další snižování sazeb ČNB, což by podpořilo českou korunu.