Týdeník Akcenty 26. 1. - 1. 2. 2026

Klíčové události

Dolar pod tlakem rétoriky: „slabší USD je OK“ jako tržní signál 

V průběhu týdne se na trzích výrazně prosadil narativ, že americká administrativa nebude bránit oslabení dolaru. Výroky Donalda Trumpa, které rámovaly slabší USD jako potenciálně výhodný pro americkou ekonomiku a exportéry, byly investory rychle zapracovány do cen. Nešlo o žádné formální kroky či měnové intervence, ale o změnu očekávání – a právě ta byla hlavním hybatelem intradenních pohybů na USD. 

Mechanicky dolar oslaboval kombinací několika faktorů: nejistoty kolem obchodní politiky a cel, přecenění očekávání měnové politiky Fedu a obecného přechodu investorů mezi režimy „risk-on“ a „risk-off“. Trhy tak obchodovaly spíše politické priority a rétoriku než tvrdá makrodata. Výsledkem bylo zvýšení volatility na hlavních párech, zejména EUR/USD, a citlivější reakce regionálních měn na globální sentiment. 

Zlato a stříbro: prudký obrat po přecenění sazeb a technickém tlaku 

Výrazný pokles cen zlata a stříbra v závěru týdne měl několik jasně identifikovatelných příčin. Spouštěčem byla nominace Kevina Warshe do čela Fedu a s ní spojené přecenění očekávání ohledně další trajektorie úrokových sazeb. Vyšší výnosy a změna úrokového výhledu tradičně vytvářejí tlak na neúročená aktiva, mezi která drahé kovy patří. 

Výprodej byl navíc zesílen technickými faktory. Trh byl výrazně „crowded“, s vysokou koncentrací dlouhých pozic, a zvýšení maržových požadavků u kovů vedlo k nuceným likvidacím. K tomu se přidal krátkodobý obrat dolaru a širší vlna „risk-off“ napříč komoditami i kryptoměnami. Výsledkem nebyl izolovaný pohyb jednoho aktiva, ale synchronizovaný ústup od rizika. 

Praktický dopad pro firmy: volatilita jako nový standard 

Kombinace politicky tažené rétoriky k dolaru, přecenění sazeb a technicky zesílených pohybů jasně ukazuje, že rok 2026 může být rokem rychlých a nelineárních změn trendů. Pro firmy obchodující v cizích měnách to znamená vyšší pravděpodobnost skokových pohybů na hlavních měnových párech i v regionu střední Evropy. 

V takovém prostředí se nevyplácí čekat na „ideální kurz“. Smysl dává postupné zajištění (layering) u pravidelných cash-flow, využití forwardů pro jistotu marže a opční strategie tam, kde je důležité zachovat možnost podílet se na příznivém vývoji, ale zároveň se chránit proti extrémům. Právě tento týden ukázal, že volatilita může přijít rychle a bez varování – a systematický přístup k řízení kurzového rizika je klíčovým nástrojem ochrany marží. 

Shrnutí v kontextu Akcenty 

Trhy momentálně reagují více na očekávání a rétoriku než na samotná data. To zvyšuje nejistotu, ale zároveň vytváří prostor pro aktivní řízení měnového rizika. Pro firmy je to příležitost přejít od reaktivního přístupu k jednoduchému, scénářovému zajištění – přesně v duchu toho, co Akcenta dlouhodobě staví jako standard. 

Kalendář klíčových událostí tohoto týdne (FX) 

• 04. 02. středa | Zasedání Polské centrální banky (NBP) – úrokové sazby
  Trh očekává ponechání úrokových sazeb beze změny. Pozornost se soustředí na doprovodný komentář centrální banky, zejména na náznaky dalšího vývoje měnové politiky. Jakýkoli holubičí tón by mohl vyvíjet tlak na zlotý, zatímco jestřábější komunikace by mohla PLN krátkodobě podpořit. 

• 05. 02. čtvrtek | ČNB – úrokové sazby
  Očekává se ponechání sazeb beze změny. Pro trh bude klíčová především komunikace bankovní rady a její pohled na další vývoj inflace a domácí poptávky. Vyznění směrem k opatrnosti či možnosti budoucího uvolnění by mohlo korunu oslabit, naopak restriktivnější tón by ji mohl podpořit. 

• 05. 02. čtvrtek | Inflace v ČR za leden
  Lednová inflační data budou důležitým vstupem pro další kroky ČNB. Vyšší než očekávaná inflace by mohla posílit očekávání přísnější měnové politiky a podpořit CZK, slabší čísla by naopak mohla zvýšit tlak na její oslabení.