Týdeník Akcenty 23. 2. - 1. 3. 2026

Uplynulý týden byl na finančních trzích ve znamení prudkého návratu geopolitické rizikové prémie. Eskalace mezi USA/Izraelem a Íránem, pokračující válka na Ukrajině a nejistota kolem americké obchodní politiky vytvořily prostředí zvýšené volatility, ve kterém se kapitál přesouval do bezpečných aktiv. Dolar znovu potvrdil svou roli globálního bezpečného přístavu, zatímco měny střední Evropy – včetně koruny – čelily tlaku. 

Klíčové události

Blízký východ a ropa: návrat geopolitického rizika 

Největším impulsem týdne byla eskalace napětí mezi USA/Izraelem a Íránem. Obavy z možného omezení provozu v Hormuzském průlivu, kudy proudí významná část světových dodávek ropy, poslaly cenu ropy Brent výrazně výše. Energetický šok okamžitě zvýšil inflační očekávání a přepnul trhy do režimu „risk-off“. 

V takovém prostředí tradičně posilují bezpečné měny, především americký dolar. To se projevilo zejména na páru USD/CZK, kde koruna oslabila citelněji než vůči euru. EUR/CZK sice rovněž posunul výše, ale pohyb byl mírnější, protože euro samo bylo pod tlakem globální averze k riziku. Zvýšená cena ropy navíc znamená riziko sekundárního dopadu do evropské inflace, což může komplikovat výhled měnové politiky ECB a nepřímo ovlivňovat i kurz eura. 

Zobrazit kompletní analýzu

USA: silný trh práce a nejistota kolem cel 

Americká data z trhu práce potvrdila pokračující odolnost ekonomiky. Solidní tvorba pracovních míst podporuje scénář, že Fed nebude se snižováním sazeb spěchat. To je z fundamentálního pohledu faktor podporující dolar. 

Současně však trhy reagovaly na obnovenou nejistotu kolem amerických celních opatření. Obchodní politika začala působit jako zdroj volatility – v některých fázích týdne byl dolar pod tlakem, když trhy hodnotily tarifní riziko jako negativní pro růst. Výsledkem byl velmi kolísavý vývoj na EUR/USD, kde se střídaly fáze posilování dolaru s korekcemi. Pro měny regionu CEE to znamenalo nepřímý tlak, protože silnější dolar a globální nejistota obvykle vedou k odlivu kapitálu z rizikovějších aktiv. 

Eurozóna a region CEE: geopolitika převažuje nad makrem 

Evropský prostor zůstává citlivý na vývoj války na Ukrajině a otázky energetické bezpečnosti. Spory uvnitř EU, zejména kolem podpory Ukrajiny a energetických toků přes potrubí Družba, zvyšují politickou nejistotu. To krátkodobě zvyšuje rizikovou přirážku evropských aktiv a může tlumit sílu eura. 

Německý index Ifo sice naznačil mírné zlepšení podnikatelského sentimentu, ale pozitivní efekt byl zastíněn geopolitickými událostmi. Koruna se během týdne pohybovala v relativně úzkém pásmu, avšak s tendencí k oslabení ve chvílích globálního napětí. Ve srovnání s forintem či zlotým zůstává stabilnější díky domácímu fundamentu a politice ČNB, přesto zůstává citlivá na vývoj EUR/USD a dolarového sentimentu. 

Shrnutí pro firmy 

Týden potvrdil, že kurzové pohyby jsou aktuálně více řízené geopolitikou a politickými rozhodnutími než samotnými makrodaty. Největší riziko představuje dolarová expozice, zejména u firem navázaných na energie, komodity a technologické dovozy. 

USD/CZK zůstává nejcitlivějším párem na globální napětí. EUR/CZK je stabilnější, ale při pokračující eskalaci může rovněž oslabit. V prostředí rychlých a nelineárních pohybů dává smysl postupné zajišťování budoucích plateb a systematický přístup k řízení měnového rizika, namísto čekání na ideální kurz. 

Kalendář klíčových událostí tohoto týdne (FX) 

• Pondělí 2. 3. | Reakce trhů po víkendu
  Očekává se zvýšená volatilita na USD/CZK v návaznosti na geopolitický vývoj a cenu ropy. 

• Středa 4. 3. ČR: Průmyslová produkce a nové zakázky
  Data ukážou, zda se mírné zlepšení sentimentu v Německu promítá i do českého průmyslu. 

• Pátek 6. 3. | USA: NFP (trh práce)
  Klíčový údaj pro další očekávání měnové politiky Fedu. Silná data mohou dolar dále podpořit, slabší mohou vyvolat korekci. 

• Průběžně během týdne - geopolitika a obchodní politika USA
  Jakékoli nové kroky či vyjádření mohou okamžitě změnit tržní sentiment a kurzový vývoj.