Týdeník Akcenty 9. 2. - 15. 2. 2026

Klíčové události

Evropa: bezpečnostní agenda a posilování „evropské autonomie“ 

Munich Security Conference znovu otevřela téma transatlantických vztahů a potřeby, aby Evropa posílila vlastní obranné schopnosti a energetickou odolnost. Pro trhy to znamená vyšší pozornost k obrannému a energetickému sektoru, ale i vyšší citlivost evropských aktiv na politické signály (zejména ve vztahu k USA a NATO).  

Současně se v EU dál diskutují kroky, které by v čase mohly posílit mezinárodní roli eura a evropskou finanční „architekturu“ (např. rozvoj kapitálových trhů). Ve stejné linii zapadá i zrychlení konsolidace bankovního sektoru – tlak na marže a regulaci podporuje M&A aktivitu, což může střednědobě ovlivnit úvěrové podmínky a tok kapitálu v Evropě.  

USA: inflace, Fed a dolar pod vlivem politiky i dat 

Americká inflace v lednu zpomalila, což podpořilo tržní debatu o možnosti snižování sazeb později v roce 2026 – tempo a načasování ale zůstává otevřené a „data-dependent“. Tento mix obvykle zvyšuje volatilitu USD, protože trh rychle přeceňuje očekávání podle každého významnějšího čísla z inflace a trhu práce.  

Do toho se znovu přimíchala obchodní politika: po evropské epizodě se rétorika a tlak přesunuly více směrem k Asii (např. hrozby vyššími cly vůči Jižní Koreji). Takové signály mají pro FX trhy typicky okamžitý dopad přes sentiment – USD těží z nejistoty jako „safe haven“, ale zároveň je zranitelný, pokud trh začne obchodovat scénář, že politika sama o sobě oslabuje důvěru v americké prostředí.  

Česko a Asie: stabilní CZK, slabší japonská data, ale silné akcie 

V Česku trh vstřebával nízkou inflaci (1,6 % v lednu – nejnižší od roku 2016) a zároveň opatrný přístup ČNB, která drží sazby na 3,50 % a upozorňuje na stále zvýšenou jádrovou inflaci. Pro korunu je to kombinace, která podporuje stabilitu přes úrokový diferenciál, i když kurz zůstává citlivý na globální „risk-on/risk-off“ náladu.  

Z Asie přišel zajímavý kontrast: japonský HDP v Q4 rostl jen velmi mírně (annualizovaně 0,2 %), což podporuje úvahy o fiskálních stimulech a drží v pozadí tlak na JPY. Přesto japonské akcie na začátku období vystřelily na nové rekordy po domácích politických událostech – ukázka toho, že trhy aktuálně dokážou růst i při slabších makrodatech, pokud se objeví „policy“ impuls. 

Shrnutí pro firmy 

Uplynulý týden znovu potvrdil, že měnové trhy jsou více řízeny očekáváními a politickou rétorikou než samotnými makrodaty. Stabilní sazby v ČR podporují relativní pevnost koruny, avšak volatilita na páru EUR/USD zůstává zvýšená kvůli kombinaci americké obchodní politiky a nejistoty ohledně dalšího postupu Fedu. 

Pro exportéry i importéry to znamená, že kurzové pohyby mohou být rychlé a někdy nelineární. V prostředí, kde se tržní sentiment mění během hodin, dává smysl pracovat s postupným zajištěním (layering) nebo kombinací forwardů a opcí tak, aby marže nebyly vystaveny jednorázovému kurzovému šoku. Stabilita sazeb neznamená stabilitu kurzů. 

Kalendář klíčových událostí tohoto týdne (FX) 

• Středa 18. 2. | Zápis z jednání Fedu (FOMC Meeting Minutes)
  Klíčový dokument, který odhalí vnitřní diskuzi amerických centrálních bankéřů o načasování prvního snížení úrokových sazeb. Jestřábí tón (preference vyšších sazeb po delší dobu) by mohl vyvolat vlnu posílení dolaru a zvýšit volatilitu na páru USD/CZK. 

• Čtvrtek 19. 2. | Ekonomický bulletin ECB a data z Polska
  Zpráva ECB poskytne hlubší vhled do úvah o evropské inflaci. Souběžně zveřejněná data o polské průmyslové produkci a mzdách budou zásadní pro náladu
   v regionu – silné Polsko obvykle pomáhá stabilitě české koruny. 

• Pátek 20. 2. 2026 | Předběžné PMI v eurozóně a USA (Flash PMI)
  Nejdůležitější data týdne. Ukazatele aktivity ve výrobě a službách (HCOB pro Evropu, S&P Global pro USA) ukážou, zda globální ekonomika na začátku roku zrychluje. Rozpor mezi silnými PMI v USA a slabými v EU by mohl tlačit pár EUR/USD k dalším minimům. 

• Pátek 20. 2. 2026 | Inflace PCE a HDP v USA
  Zveřejnění hlavního inflačního ukazatele, který sleduje Fed, spolu se zpřesněným odhadem HDP za 4. kvartál. Tato data mohou v závěru týdne způsobit skokové pohyby na všech dolarových párech v závislosti na tom, zda potvrdí scénář "hladkého přistání" americké ekonomiky.