Týdeník Akcenty 6. 7. - 12. 7. 2026

Globální finanční trhy vstupují do nového týdne pod stínem dramatického vyostření geopolitické situace na Blízkém východě, které okamžitě překresluje mapu tržních rizik. Víkendové formální uzavření Hormuzského průlivu Íránem a odvetné americké údery vystřelily ceny ropy prudce vzhůru, což do globálního ekonomického sentimentu vrací obávané inflační strašáky. V kombinaci s nastupující vlnou averze k riziku (risk-off) a specifickými tlaky uvnitř středoevropského regionu čelí česká koruna i její sousedé období zvýšené volatility. Přestože si tuzemská měna v uplynulých dnech udržela status relativně stabilní kotvy, hluboká divergence a oslabování okolních regionálních měn, zejména polského zlotého, staví české exportéry i importéry do zcela nové reality.  

Geopolitické ohnisko: Blokáda Hormuzu a energetická nervozita 

Víkendová masivní eskalace v Perském zálivu zasadila finančním trhům citelnou ránu. Poté, co Írán v reakci na třetí vlnu přesných amerických úderů formálně uzavřel Hormuzský průliv pro veškerou lodní dopravu a zaútočil na koaliční základny v Jordánsku, Kuvajtu a Bahrajnu, cena severomořské ropy Brent okamžitě vyskočila o 4 % k hranici 79 USD za barel. Tento krok představuje vážný nabídkový šok, neboť touto strategickou tepnou proudí přibližně pětina světové spotřeby ropy a zkapalněného plynu. Nervozitu na komoditních trzích navíc dlouhodobě umocňuje ukrajinská kampaň hloubkových útoků drony na ruské rafinérie a logistiku, která v uplynulých dnech přiměla Moskvu zavést dočasný zákaz vývozu dieselu platný do konce července.  

Pro české malé a střední podniky, které jsou pupeční šňůrou navázány na mezinárodní obchod, znamená tato situace bezprostřední hrozbu v podobě růstu sekundárních nákladů. Zvýšená riziková prémie u energetických komodit se s mírným zpožděním propisuje do cen přepravy a vstupních materiálů, což může opětovně nastartovat inflační tlaky v dodavatelských řetězcích. Na devizovém trhu tato situace spouští klasickou reakci investorů, kteří stahují kapitál z rizikovějších rozvíjejících se trhů a hledají bezpečí v západních aktivech, což obvykle generuje plošný prodejní tlak na středoevropský region.  

Dolar na koni a testování klíčových rezistencí 

Americký dolar v uplynulém týdnu jasně demonstroval svou sílu a potvrdil pozici hlavního globálního útočiště v dobách nejistoty. Měnový pár EUR/USD se vlivem geopolitických tlaků propadl pod svůj 200denní klouzavý průměr na úroveň 1,1395, přičemž dolarový index zpevnil na 101,05 bodu. Na domácí scéně v USA sice slabší červnová čísla z trhu práce původně zmírnila tlak na okamžité utažení měnové politiky, nicméně zápis z posledního zasedání Fedu odhalil přetrvávající rozepře mezi členy, kdy někteří stále vidí prostor pro zvýšení sazeb kvůli obavám z komoditních šoků. Nový předseda Fedu Kevin Warsh tak hned v úvodu svého mandátu čelí extrémně složité rovnici, kde musí vybalancovat geopolitický stres s inflačními riziky.  

Pro tuzemské importéry nakupující v americké měně se situace komplikuje, neboť kurz USD/CZK se v týdenním bilancování posunul výše na závěrečných 21,2240 Kč. Během uplynulých dní sice pár respektoval supportní pásmo kolem 21,07 Kč, avšak středeční vnitrodenní volatilita vyhnala kurz až k lokálnímu maximu 21,3103 Kč. Pokud blížící se makrodata potvrdí, že americký spotřebitel zůstává silný a inflace neklesá dostatečně rychle, sázky na uvolňování měnové politiky v USA opadnou a dolar získá prostor k útoku na nová maxima, což českým importérům výrazně prodraží nákupy surovin.  

Středoevropská divergence a divoký pád zlotého 

Region střední Evropy prošel v uplynulých dnech obdobím zvýšené nervozity a výrazných vnitrodenních výkyvů. Zatímco česká koruna a maďarský forint se z dlouhodobého pohledu stále drží v technicky silnějších pásmech pod svými 200denními průměry, pod povrchem to vřelo. Maďarský forint zaznamenal divoký vnitrodenní výkyv, kdy kurz EUR/HUF krátkodobě vystřelil až k hranici 361,27 HUF, aby následně zkorigoval zpět k 356,68 HUF. Zdaleka největší otřes však postihl polský zlotý, který po prolomení červnových rezistencí zamířil do defenzivy a pár EUR/PLN v závěru týdne vystřelil až k hladinám kolem 4,32–4,34 PLN poté, co trh začal absorbovat holubičí tón domácí centrální banky.  

Tento prudký oslabující impuls polské měny měl přímý a drtivý dopad na křížový pár PLNCZK, který je klíčový pro řadu českých exportérů. Kurz koruny vůči zlotému po úvodní konsolidaci u hladiny 5,63 Kč a dosažení týdenního maxima 5,6449 Kč zahájil strmý pád, který vyvrcholil prolomením krátkodobých supportů až na úroveň 5,5745 Kč. Samotná koruna vůči euru sice vykázala mírně rostoucí trend a posunula se z počátečních 24,144 Kč na závěrečných 24,226 Kč (s vnitrodenním maximem 24,284 Kč), avšak v porovnání se zbytkem regionu působí jako stabilní kotva. To paradoxně českým firmám vyvážejícím do Polska komplikuje situaci, neboť jim skokově zdražuje jejich zboží na tamním trhu. Výjimkou nezůstalo ani Rumunsko, kde měna EUR/RON potvrdila tlaky růstem na 5,2436, přestože vykazovala extrémní vnitrodenní anomálie.  

Shrnutí pro firmy a dopady do mezinárodního obchodu 

Tento dynamický vývoj jasně ukazuje, že v současném prostředí vysoké geopolitické a regionální divergence je spoléhání se na náhodné spotové operace pro firmy podnikající v mezinárodním obchodu extrémním rizikem. Exportéři do Polska čelí kvůli prudkému oslabení zlotého (pád PLNCZK o více než jedno procento) okamžitému tlaku na marže a ztrátě konkurenceschopnosti. Naopak importéři závislí na dolaru se musí připravit na dražší vstupy kvůli globálnímu úniku investorů k bezpečné americké měně, která těží z energetického šoku v Hormuzu.  

V Akcentě proto v těchto turbulentních dobách doporučujeme firmám využívat strategii postupného zajišťování (layering) prostřednictvím měnových forwardů. Zafixováním směnného kurzu pro budoucí obchodní závazky dokážeme eliminovat nekontrolované vlivy tržních výkyvů a zajistit firmám stabilní kalkulační základnu pro jejich byznys. Pomáháme firmám predikovat kurzové pohyby a efektivně řídit FX rizika, aby se mohly plně soustředit na své jádrové podnikání. 

Kalendář událostí (FX) 

• Úterý 14. 7. 14:30 | USA: Zveřejnění indexu spotřebitelských cen (CPI)
  Za červen Nejdůležitější makroekonomický report tohoto týdne. Tržní konsensus sice očekává pokles celkové meziroční inflace na 3,8 %, avšak čerstvý komoditní šok z Perského zálivu zvyšuje citlivost trhů na jakékoli překvapení směrem nahoru. Vyšší číslo by okamžitě poslalo dolar k novým maximům a definitivně by zchladilo sázky na brzké snižování sazeb Fedu.  

• Středa 15. 7. 11:00 | Eurozóna: Průmyslová produkce za květen
  Klíčový ukazatel zdraví evropského průmyslu. Data napoví, v jaké kondici se nachází evropské hospodářství, zejména německý výrobní sektor, který čelí silnému strukturálnímu tlaku (např. ohlášené redukce modelů a kapacit u Volkswagen). Výsledek bude mít přímý dopad na sentiment vůči euru a následně i na českou korunu.  

• Středa 15. 7. 14:30 | USA: Index cen výrobců (PPI) za červen
  Ukazatel velkoobchodní inflace, který často slouží jako předstihový indikátor pro spotřebitelské ceny. Vzhledem k aktuálnímu ropnému šoku budou trhy sledovat, zda se zvýšené náklady na energie již začínají propisovat do cen u amerických producentů.  

• Středa 15. 7. 20:00 – USA: Zveřejnění Béžové knihy Fedu (Beige Book)
  Pravidelná zpráva Fedu o ekonomické situaci v jednotlivých distriktech USA. Nabídne detailní pohled na napětí na trhu práce, mzdové tlaky a ochotu spotřebitelů utrácet pod taktovkou nového vedení centrální banky.  

• Čtvrtek 14:30 – USA: Maloobchodní tržby za červen
  Ukazatel síly americké domácí poptávky. Předchozí jarní data přinesla silné pozitivní překvapení a ukázala, že americký spotřebitel je stále v plné síle. Pokud se tento trend potvrdí i v červnu, získá americký dolar další silný fundamentální argument pro své posílení vůči euru i koruně.