Týdeník Akcenty 13. 4. - 19. 4. 2026

Uplynulý týden začal ve znamení úlevy po krátkém otevření Hormuzského průlivu a prudkého poklesu cen ropy, ale v závěru se trhy znovu vrátily k obavám z další eskalace. Hlavní tržní příběh tak zůstal stejný: energie znovu určují inflaci, měnovou politiku i sentiment na FX trzích. Pro korunu to znamenalo relativní stabilitu vůči euru, ale vyšší citlivost vůči dolaru a globální averzi k riziku.  

Klíčové události

Blízký východ a ropa: příměří pomohlo jen krátce 

Na začátku týdne trhy reagovaly pozitivně na časově omezené příměří mezi USA a Íránem a na zprávy o částečném otevření Hormuzského průlivu. Ropa v pátek spadla přibližně o 9 %, protože Írán oznámil, že po dobu příměří umožní průjezd komerčním lodím. To ale nevydrželo dlouho. Už o víkendu a v pondělí se napětí vrátilo, došlo k incidentům kolem plavby a Reuters popsal nový růst cen ropy o více než 5 %.  

Pro Evropu i region CEE je to nepříjemný mix. Vyšší cena ropy znamená dražší pohonné hmoty, tlak na logistiku, dopravu a průmysl a zároveň přes „risk-off“ sentiment podporuje dolar. Pro korunu to znamená, že i když vůči euru zůstává relativně stabilní, vůči dolaru je citlivější. Právě proto je teď pro firmy stejně důležitý pár USD/CZK jako EUR/CZK.  

Inflace a centrální banky: trh znovu řeší, jak dlouho zůstanou sazby vysoko 

Březnová americká inflace výrazně zrychlila. Reuters uvedl, že CPI vzrostl o 0,9 % meziměsíčně a meziročně na 3,3 %, přičemž hlavním motorem byly ceny pohonných hmot. To znovu komplikuje výhled Fedu a vrací do hry scénář, že vyšší ceny energií mohou držet sazby výš déle, než trh čekal ještě před pár týdny.  

ECB mezitím přechází do opatrně jestřábího tónu. Isabel Schnabel uvedla, že ECB je v dobré výchozí pozici, ale musí hlídat ukotvenost inflačních očekávání, a další členové Rady guvernérů připustili, že rozhodující bude délka a síla energetického šoku. Současně IMF zhoršil výhled eurozóny a nově čeká pro rok 2026 růst jen 1,1 % a inflaci 2,6 %. Pro euro je to smíšené: vyšší sazby by mu teoreticky pomáhaly, ale energetický šok a slabší růst ten efekt tlumí.  

Česko a region: domácí fundament drží, ale rozhoduje zahraničí 

Domácí příběh zůstává relativně klidný. Koruna se na konci týdne držela kolem 24,26 - 24,37 EUR/CZK, což potvrzuje, že proti euru zůstává poměrně stabilní. To odpovídá i domácím datům: inflace v Česku sice v březnu zrychlila kvůli dražším pohonným hmotám, ale stále zůstává relativně nízko a sama o sobě nevytváří tlak na výrazně přísnější ČNB. Současně ale slabší eurozóna, dražší energie a vyšší averze k riziku brání koruně ve výraznějším posilování.  

Významnou regionální událostí týdne byly maďarské volby. Reuters uvedl, že opoziční Tisza Pétera Magyara porazila po 16 letech Orbána a forint po výsledku posílil na téměř tříleté maximum vůči euru a čtyřleté vůči dolaru. To má na region pozitivní dopad skrze sentiment a nižší politickou rizikovou přirážku, ale pro korunu a zlotý jen částečně. Trh teď uvnitř CEE více rozlišuje: forint dostal vlastní pozitivní příběh, zatímco koruna zůstává více svázaná s vývojem eurozóny, ropy a dolaru.  

Shrnutí pro firmy 

Za poslední týden se hlavní příběh posunul od krátké úlevy po příměří zpět k tématu „vyšší ropa = vyšší inflace = méně prostoru pro snižování sazeb“. To je kombinace, která nahrává dolaru, drží euro relativně odolné a pro korunu vytváří spíše pásmové obchodování vůči euru a vyšší volatilitu vůči dolaru.  

Pro firmy to znamená jediné: nestačí sledovat jen EUR/CZK. Stejně důležitý je i USD/CZK, protože právě přes dolar se do nákladů promítají energie, doprava a část dovozních vstupů. Pokud ropa zůstane vysoko a Fed i ECB budou dál opatrné, dává smysl aktivní řízení dolarové expozice, postupné zajištění a práce s více scénáři. 

Kalendář událostí (FX): Co sledovat příští týden? 

• Úterý 21. 4. | Indexy nákupních manažerů (PMI) v EU a Německu
  První reálná data odrážející náladu v průmyslu po vyostření situace na Blízkém východě. Pokud budou čísla horší než očekávaných 44 bodů v německém průmyslu, euro může oslabit. 

• Čtvrtek 23. 4. | Index podnikatelského klimatu IFO (Německo)
  Klíčový indikátor pro budoucí poptávku po českém zboží. Pokles indexu pod 85 bodů by byl negativním signálem pro korunu. 

• Pátek 24. 4. | Obchodní bilance ČR
  Sledujeme dopad cen energií na český zahraniční obchod. Přebytek bilance je klíčovým pilířem pro stabilitu koruny. 

• Průběžně | Vyjádření členů bankovní rady ČNB
  Trh bude v příštím týdnu velmi citlivý na jakékoliv vyjádření bankéřů ohledně (ne)zvyšování sazeb v květnu.