Týdeník Akcenty 6. 4. - 12. 4. 2026

Uplynulý týden začal ve znamení dočasné úlevy po křehkém příměří mezi USA a Íránem, ale v závěru se trhy rychle vrátily k obavám z dalšího energetického šoku. Ropa se po víkendovém kolapsu jednání znovu dostala nad 100 USD za barel a hlavní tržní příběh se definitivně posunul od debat o poklesu sazeb k otázce, jak dlouho budou muset centrální banky zůstat opatrné. Pro korunu to znamenalo relativní stabilitu vůči euru, ale vyšší zranitelnost vůči dolaru.  

Klíčové události

Blízký východ a ropa: příměří pomohlo jen krátce 

Na začátku týdne trhy pozitivně reagovaly na křehké příměří mezi USA a Íránem a na možnost obnovení provozu v Hormuzském průlivu. Tato úleva ale nevydržela dlouho. O víkendu jednání zkolabovala a Spojené státy oznámily blokádu veškerého námořního provozu do a z íránských přístavů. Reuters uvedl, že samotné oznámení poslalo cenu ropy skokově o více než 7 % výše a část tankerů se začala Hormuzu znovu vyhýbat.  

Pro region CEE je to opět klasický negativní mix. Vyšší ceny energií zhoršují obchodní bilanci, zvyšují náklady firem a přes „risk-off“ sentiment podporují dolar. U koruny se to projevilo tím, že zůstala relativně stabilní vůči euru, ale tlak se více přeléval přes USD/CZK. Právě to je pro firmy klíčové: i když EUR/CZK zůstává v pásmu kolem 24,4, silnější dolar zdražuje energie, dopravu i část surovin.  

Inflace v USA a opatrně jestřábí ECB: sazby zůstávají déle ve hře 

Březnová inflace v USA výrazně zrychlila. CPI vzrostl o 0,9 % meziměsíčně a meziročně na 3,3 %, přičemž podle Reuters tvořily benzínové ceny téměř tři čtvrtiny celého měsíčního nárůstu. Takové číslo znovu komplikuje případné snižování sazeb Fedu a trh se vrací k úvaze, že vyšší ceny energií se mohou propsat i do širší inflace. Pro dolar je to obecně podpůrné, zejména vůči měnám regionu.  

ECB se mezitím dostala do nepříjemné pozice. Několik představitelů během týdne uvedlo, že rozhodující bude délka a síla energetického šoku, a Reuters popsal, že část trhu znovu připouští i možnost přísnější reakce ECB, pokud by se vyšší ceny energií začaly propisovat do inflačních očekávání. To euro drží relativně pevné, ale pro české exportéry je to smíšená zpráva: silnější euro samo o sobě není problém, ale pokud současně drahá energie dusí evropskou poptávku, čistý efekt pro export je spíše negativní.  

Česko a region: domácí fundament není špatný, ale nestačí 

Domácí data v Česku zůstávají relativně klidná. Podle ČSÚ únorová inflace zpomalila na 1,4 % a březnové odhady pracovaly s růstem zhruba k 1,9 %, především kvůli dražším pohonným hmotám. Zároveň únorový průmysl rostl jen zlehka, zhruba o 1,3 % meziročně. To pro ČNB stále znamená relativně komfortní kombinaci: inflace není dramatická, ale ani růst není tak silný, aby koruně sám o sobě pomohl výrazněji posílit.  

Klíčový regionální moment ale přišel až v neděli 12. dubna. V Maďarsku parlamentní volby ukončily šestnáctiletou vládu Viktora Orbána a vítězná Tisza Pétera Magyara podle Reuters získala ústavní většinu. Trh to okamžitě četl jako šanci na zlepšení vztahů s EU, možné odblokování evropských fondů a nižší politickou rizikovou přirážku. Forint po výsledku posílil na téměř tříleté maximum vůči euru a čtyřleté vůči dolaru. Pro korunu a zlotý je ale důležité, že tento pozitivní impuls zůstal hlavně maďarským příběhem – česká měna zůstává dál více navázaná na eurozónu, ceny energií a globální sentiment.  

Shrnutí pro firmy 

Za poslední týden se hlavní příběh znovu posunul od „úleva po příměří“ zpět k „vyšší ropa = vyšší inflace = méně prostoru pro snižování sazeb“. To je kombinace, která nahrává dolaru, drží euro relativně odolné, ale pro korunu vytváří spíše pásmové obchodování vůči euru a vyšší volatilitu vůči dolaru.  

Pro firmy to znamená, že nestačí sledovat jen EUR/CZK. Stejně důležitý je i USD/CZK, protože právě přes dolar se do nákladů promítají energie, doprava a část dovozních vstupů. Pokud ropa zůstane vysoko a Fed i ECB budou dál opatrné, dává smysl postupné zajištění a práce s více scénáři. V podobném prostředí bývá pasivní čekání na „lepší kurz“ obvykle dražší než systematický hedging. 

Kalendář událostí (FX): Týden od 13. 4. 2026 

• Pondělí 13. 4. | Dozvuky maďarských voleb
  Trhy budou testovat stabilitu forintu po vítězství opozice; očekává se vysoká volatilita na párech HUF/CZK a HUF/EUR v závislosti na povolební rétorice. 

• Úterý 14. 4. | Zveřejnění struktury březnové inflace v ČR
  Detailní data ukáží, zda je růst cen energií pouze dočasným šokem, nebo zda se začíná přelévat do cen služeb, což by ovlivnilo budoucí kroky ČNB. 

• Čtvrtek 16. 4. | Vystoupení představitelů ECB a Fedu
  Série projevů centrálních bankéřů, které trhům naznačí, zda geopolitické napětí na Blízkém východě odloží očekávané červnové snižování úrokových sazeb. 

• Pátek 17. 4. | Průmyslová produkce v eurozóně 
  Únorová data potvrdí, v jak hlubokém útlumu se nachází evropský výrobní sektor; zásadní zpráva pro české exportéry navázané na německé dodavatelské řetězce.